2021年4月9日下午，“暨南大学管理学院会计学系学术论坛”第217期在惠全楼504室举行，本次论坛由会计系副主任窦欢老师主持，中国人民大学商学院王玉涛教授应邀为我系师生分享了题为《中国分析师报告有效性问题研究：特定信息与投资者有限关注》的工作论文。

王玉涛教授首先从市场频发的“研报门”事件出发，引出了我国证券分析师报告有效性存疑这一重要命题，并就此命题介绍了相关的研究进展。但是，与分析师报告有效性存疑相矛盾的地方是我国分析师行业发展状况却仍然良好，本文则针对这一矛盾点展开研究，试图从投资者信息关注视角对我国证券分析师报告有效性进行解释。

一般情况下，分析师报告内容包含两项重要信息：盈余预测和推荐评级。而以往研究通常只关注其中之一，这忽视了同时考虑多个预测指标可以帮助更深入地理解分析师的决策过程。基于此，本文将盈余预测修正和推荐评级变化纳入同一个研究框架，考察投资者对盈余预测和推荐评级的反应差异。具体地，本文的研究问题是，面对盈余预测修正和推荐评级变动，投资者对哪类信息做出更大的市场反应？更关注好消息吗？如果投资者对某类信息反应更大，给定该类信息，其他信息是否具有增量信息含量？给定某类信息市场反应更大，在哪些情况下，投资者对另一类信息更加敏感？

结合理论分析与实证检验，王玉涛教授的文章发现，投资者更关注于较易理解的信息（推荐评级）和好消息（评级上调），且在推荐评级变动的方向不同时，投资者对盈余预测修正相关信息的市场反应存在明显差异。短窗口内，投资者在推荐评级变动出现“坏消息”（评级下调）时，更关注盈余预测修正相关信息；而长窗口内，投资者在推荐评级变化出现“好消息”（即评级上调）时，更关注盈余预测修正相关信息。以上结论或许是造成我国分析师报告有效性存疑的重要原因。

最后的研讨交流环节，我系师生对王玉涛教授的文章进行了积极踊跃的提问与点评，充分肯定文章研究意义的同时，对论文的进一步完善提出了专业性的建议。王玉涛教授深入浅出的分享深受在座师生的好评，本次论坛在热烈的掌声中圆满结束。（作者：涂跃俊）